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重組上市被否 多喜愛前途幾何?
上市不到4年的多喜愛如此快的“變臉”,不禁讓人疑問重重。
家居建材欄目  2019-11-06 11:15
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上市不到4年的多喜愛如此快的“變臉”,不禁讓人疑問重重。

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|中國房地產網 吳迪

11月的深秋入冬時,寒冷漸成主基調。對于多喜愛來說,也是如此。

11月1日,多喜愛集團股份有限公司(以下簡稱“多喜愛”)發布公告稱,收到中國證監會核發的《關于不予核準多喜愛集團股份有限公司重大資產置換及吸收合并申請的決定》,由于多喜愛吸收合并方資產負債率較高、經營性現金流和投資性現金流持續大額為負等原因,多喜愛吸收合并的申請方案未獲通過。

多喜愛是一家大型紡織(涵蓋家紡、醫紡、針紡)企業集團,2015年6月10日在A股上市,其主要家紡品牌“多喜愛”注冊于1999年,總部位于湖南長沙,公司旗下有多喜愛、喜玫瑰、美眠康、樂倍康等多個品牌。

閃電賣殼

資料顯示,多喜愛重大資產重組至今已歷時近7個月,但何時能有定論仍不得而知。

在今年2月發布的2018年年報中,多喜愛還曾公告表示,公司未來將堅持發展家紡業務作為主要戰略,暫緩對互聯網及相關業務的投入,對發展不穩定的業務進行調整。

但緊隨其后,多喜愛突然在3月宣布,多喜愛及其實際控制人陳軍、黃婭妮與浙江省建設投資集團股份有限公司(以下簡稱“浙建集團”)等三方簽署了《重大資產重組意向協議》,內容顯示,浙建集團受讓多喜愛實控人陳軍、黃婭妮合計持有的多喜愛29.83%的股份;多喜愛將其除保留資產以外的全部資產及負債置出,浙建集團全體股東將浙建集團100%股份置入多喜愛,置出資產與置入資產的對價可以以資產置換、發行股份等方式支付。陳軍、黃婭妮持有的剩余股份由浙建集團或其控股股東以現金或置出資產為對價,進行支付或以上市公司定向減資的方式退出。

也就是說,陳軍、黃婭妮將從多喜愛全身而退,多喜愛將“易主”浙建集團,主業也將從家紡行業變更為建筑施工等。

上市不到4年的多喜愛如此快的“變臉”,不禁讓人疑問重重。

實則早有退意?

2015年上市以來,多喜愛業績一直不太理想。據2015年-2019年前三季度財報顯示,2015年-2019年前三季度,多喜愛營收分別為5.96億元、6.7億元、6.81億元、9.03億元和5.49億元,凈利潤分別為3725萬元、2148萬元、2314萬元、2778萬元和-253萬元。但值得注意的是,多喜愛上市之前的2014年,其營收為6.72億元,凈利潤為4520億元,上市后幾年的業績大多數都未取得突破。

應該說,陳軍、黃婭妮為了改變現狀也是做過努力的。2017年4月,多喜愛宣布與科通芯城集團合作,雙方將共同成立“前海硬蛋智能有限公司”,合力打造智能家居“AI+家紡”生態。陳軍曾表示,上市后的多喜愛,除了做家紡制造業主營業務外,也一直在探索新業務的轉型機會。與科通芯城集團合作,進入到人工智能領域,意味著多喜愛有了雙主業經營的打算。

然而天不遂人愿。當年5月,科通芯城集團被烽火研究做空,加之公司大股東質押股權也觸及警戒線,多喜愛股價當月股價暴跌50%。

不知這是不是令陳軍、黃婭妮萌生“退意”的最后一根稻草,多喜愛隨后的動作給外界的信號是在“撤離”。

通過梳理多喜愛近幾年的公告內容,可窺見一二:

2017年1月、8月,陳軍、黃婭妮分兩次將共計3580萬股質押給君創發展(深圳)有限公司,質押股份占當時公司總股份的42.52%,原因均為“個人資金需求”。

2018年12月,陳軍、黃婭妮累計質押超1.04億股質押給第一創業證券股份有限公司,質押股份占當時公司總股本的50.84%,原因仍為“個人資金需求”。

2019年3月,多喜愛與陳軍、黃婭妮及浙建集團三方簽署了《重大資產重組意向協議》,內容為陳軍、黃婭妮受讓其持有的29.83%的股份;多喜愛將其除保留資產以外的全部資產及負債置出,浙建集團全體股東將浙建集團100%股份置入多喜愛,置出資產與置入資產的對價可以以資產置換、發行股份等方式支付;陳軍、黃婭妮持有的剩余股份由浙建集團或其控股股東以現金或置出資產為對價進行支付或以上市公司定向減資的方式退出。本次交易完成后,浙建集團實現重組上市。

2019年4月,多喜愛發布《重大資產重組意向協議》,目前具體事項處于洽談階段,雙方正在積極協商溝通中。同月,陳軍、黃婭妮與浙建集團簽署《股份轉讓協議》,浙建集團以12.53億元受讓29.83%的股份。

2019年5月,上述股份轉讓完成過戶手續,浙建集團持有上市公司29.83%,成為多喜愛的第一大股東。

2019年6月,多喜愛與浙建集團完成了資產的置出與置換。同月,浙江省國資委原則同意重大資產重組整體方案。

2019年9月,中國證監會未審核通過并購重組方案,當時未發布正式公告。

2019年10月,國家市場監管局決定,對多喜愛與浙建集團合并案不實施進一步審查,雙方可即日起實施方案。

2019年11月,中國證監會正式發布公告,否決并購重組申請方案。

事實上,2017年-2018年間,多喜愛一直“深陷泥沼”。黃婭妮的質押股票因觸發協議約定的違約條款遭遇強制平倉導致被動減持、兩大股東涉嫌違規開展通道業務遭深交所下發關注函等負面消息的傳出,一步步加深了多喜愛“賣殼”的想法。

重組被否 二次上會是出路?

中國證監會否決多喜愛吸收合并方案的審核意見是,標的資產資產負債率較高,經營性現金流和投資性現金流持續大額為負,持續盈利能力和流動性存在不確定性;標的資產內部控制存在較大缺陷,會計基礎薄弱等。

曾有業內人士表示,“內部控制存在較大缺陷,會計基礎薄弱”,這種評價說明并購重組委對多喜愛重組置入的浙建集團資產質量和會計信息存在疑慮,這可能是導致其重組被否的主要原因。

有分析認為,浙建集團作為建筑施工企業,墊資施工是行業慣例。因此,建筑施工企業需要很多流動資金,負債率自然高,經營性現金流持續大額為負也是常見現象。而且,建筑施工企業通常有不少掛靠的經營實體,那么建筑施工企業實際只收取一定比例的管理費,資金劃轉也就會出現異常。此外,建筑施工企業上游供應商復雜,有自然人或個體戶等,也是導致內控缺陷和會計基礎薄弱的原因。

針對存在的問題,上述業內人士表示,解決之道是整改,然后再尋求二次上會通過。其觀點指出,目前浙建集團購入29.83%的多喜愛股份已完成交割,成為其第一大股東。“買殼”意在“借殼”,這也意味著浙建集團幾乎不存在退路,將集團整體注入上市公司就是其初心。

但也有不同意見認為,現階段浙建集團存在的資產負債率高、內控存在缺陷等問題較難以規范和解決,何時能重新上會很難預期。

“浙建集團估計會放棄。”一位關注多喜愛的業內人士表示,中國證監會指出的浙建集團的問題,短期很難整改到位。“資產負債率高、現金流量負值,需要真金白銀整改。”

綜合來看,多喜愛“賣殼”的最終結果如何定論,仍需時日。

記者觀察:

以家紡制造為主業的多喜愛卻最終選擇放棄主業主板上市,家紡行業如此壓力沉重嗎?

前瞻產業研究院分析認為,家紡行業在2012年是高增長期、2012年-2016年是調整期、2017年后開啟了復蘇期。現階段,行業已有所改善,行業市場份額逐步向龍頭企業匯聚,品牌格局已經初步形成,行業進入了新一輪成長周期。但“賺錢”仍然越來越不容易。

公開資料顯示,2019年上半年家紡行業的毛利率為43.1%,較2018年上半年下降1.4個百分點,主要是由于部分公司較低毛利率電商業務占比提高所致。從今年上半年家紡企業財報也可以看出這一疲態,富安娜、夢潔股份、羅萊生活等家紡龍頭企業凈利潤增長均出現下跌。其中,夢潔股份凈利潤同比下滑9.58%,富安娜凈利增速同比下滑16.22%。

如何突圍?品牌建設和電商渠道布局正成為常態。

舉例來看,2019年,羅萊生活為年輕客戶群體打造了“國潮系列”等商品,發展了社群營銷、微信營銷等新的營銷模式,并展開抖音、小紅書等社交媒體嘗試。半年報顯示,2019年上半年,羅萊生活線下會員新增20萬人,活躍會員同比增加80%。

夢潔股份的“一屋好貨”小程序商城也在2019年初上線,其利用微信社交平臺將公司線下的每一家門店都與線上相互連接對應,并采取直接從倉庫發貨的方式,大幅減少了加盟商的庫存壓力,降低了公司運營成本的同時,也實現了與顧客的互動交流。在6月10日-6月16日活動期內,總訂單數超過3萬單,其中有37%的顧客選擇門店自提,線下門店的客流量平均增長3-5倍。

多喜愛僅是家紡行業中的一個個案。在強大的家紡市場競爭壓力下,企業領導者的經營理念、產品的品質對于企業發展起著決定性作用。未來的家紡市場將以“80后、90后”的中產階級為主,他們在家裝方面更加個性化,更加注重產品的品牌、品質,依靠捕捉客戶群體消費習慣和快速適應市場變革的,具有技術領先、附加值高的企業才能適者生存。


| 中國房地產網 | 編輯:本站編輯| 2019-11-06 11:15

標簽:重組,多喜愛,家紡
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